Первое IPO в 2026: ху из мистер B2B-РТС
📈 B2B-РТС собирается на IPO на Мосбирже и может стать первым размещением 2026 года.
Инвесторам предложат около 11,5% капитала.
Но важная деталь в том, что это cash-out: компания не проводит допэмиссию, а на рынок выходят бумаги действующих акционеров. Для части инвесторов это плюс — бизнесу не нужны новые деньги. Для другой части это повод насторожиться — рынок фактически финансирует частичный выход текущих владельцев.
Что это за компания
B2B-РТС — это уже не просто одна электронная площадка.
Группа объединяет B2B-Center, РТС-тендер, OTC, РТС-Академию и Облачную логистику.
То есть перед нами инфраструктурный игрок на стыке B2B- и B2G-закупок, автоматизации закупочного цикла, сервисов для поставщиков и смежных цифровых решений.
Какие у неё цифры
По итогам 2025 года через платформу прошло почти 10 трлн рублей закупок.
Совокупный доход составил 9,4 млрд рублей.
EBITDA — 4,9 млрд рублей.
Чистая прибыль — 3,7 млрд рублей.
Рентабельность по EBITDA — 52,3%.
💰 Это сильный профиль для публичного дебюта: высокая маржинальность, положительная чистая денежная позиция, отсутствие долга и заметная дивидендная история.
Почему кейс выглядит сильным
У компании понятная платформенная модель и сильные позиции в регулируемом сегменте.
По данным самой группы, её сервисы используют 45% госзаказчиков.
Плюс бизнес работает на рынке, где вход ограничен регулированием и аккредитацией, а значит, защита от новых конкурентов здесь выше, чем во многих других digital-сегментах.
Где главный вопрос
Главная развилка IPO — именно в его конструкции.
Если бы компания привлекала новые деньги в капитал, рынок мог бы проще принять историю роста.
Но здесь инвесторам продают долю без допэмиссии. А значит, нужно особенно внимательно смотреть на оценку, потому что часть спроса будет упираться в простой вопрос: почему акционеры продают сейчас и какую премию за этот риск должен получить рынок.
⚠️ Это не делает кейс плохим.
Но делает его менее однозначным, чем классическая история «растущий бизнес выходит за деньгами на развитие».
Какие риски стоит держать в голове
B2B-РТС сильно связана с рынком закупок, а значит, зависит от регулирования, активности крупных заказчиков и общей динамики экономики.
Кроме того, компания обещает высокие темпы роста выручки и щедрые дивиденды одновременно.
Такая комбинация выглядит красиво, но рынок почти всегда проверяет её с подозрением: если на поддержание роста потребуется больше ресурсов, дивидендная щедрость со временем может стать скромнее.
🧠 Поэтому инвестиционный кейс здесь не про хайп, а про зрелую инфраструктурную компанию с хорошей рентабельностью, сильной рыночной позицией и понятным, но не бесспорным IPO-форматом.
Подробности от Forbes
Платформа закупок B2B-РТС, одним из основных акционеров которой является Совкомбанк, сообщила о планах провести IPO на Мосбирже в 2026 году. Это может стать первым публичным размещением акций в этом году. Что известно о дебютанте и что стоит учитывать инвесторам?
IPO на 11,5%
Электронная торговая платформа B2B-РТС собралась на IPO — это размещение акций на Мосбирже может стать первым в этом году. Как говорится в пресс-релизе платформы, акции будут включены во второй котировальный список биржи. Инвесторам предложат акции действующих акционеров, компания не будет проводить допэмиссию.
Как именно распределен уставный капитал компании, неизвестно. По данным B2B-РТС, в числе акционеров — Совкомбанк, финансовые инвесторы и менеджмент. Продавать акции на IPO они будут пропорционально долям в капитале. «При этом Совкомбанк планирует сохранить за собой существенную долю в акционерном капитале B2B-РТС и продолжит принимать участие в развитии бизнеса платформы», — говорится в сообщении.
Предполагается, что действующие акционеры предложат около 11,5% акционерного капитала для размещения на бирже. А принять участие в IPO смогут как частные инвесторы, так и институциональные. Параметры размещения будут сообщены позднее, после одобрения IPO основными акционерами.
Что такое В2В-РТС
Это электронная платформа, которая предназначена для автоматизации торговых операций. Как отмечается в официальном сообщении компании, платформа объединяет площадку коммерческих закупок и вендора B2B-Center, федеральную электронную площадку «РТС-тендер», лабораторию цифровых разработок ОТС, образовательный центр «РТС-Академия», цифровой сервис «Облачная логистика».
Отмечается, что совокупно через платформу в 2025 году прошли закупки почти на 10 трлн рублей, сервис используют 45% госзаказчиков. Компания давно работает на рынке — более 20 лет.
В марте В2В-РТС впервые представила аудированный финансовый отчет по МСФО, в нем говорится, что совокупный доход (он складывается из выручки и дохода от управления активами) в 2025 году составил 9,4 млрд рублей, увеличившись за год на 9,8%. EBITDA составила 4,9 млрд рублей, что на 5,9% выше аналогичного показателя 2024 года. А рентабельность по EBITDA составила 52,3%. Чистая прибыль за год выросла на 5,7%, до 3,7 млрд рублей.
При этом в планы компании входит наращивать выручку от оказания услуг среднегодовым темпом в 18-21% и направлять на дивиденды более 85% от чистой прибыли. Как отмечает компания, в 2025 году платформа направила на выплаты 89% чистой прибыли.
Инвестиционный кейс
В2В-РТС — понятный и привлекательный инвестиционный кейс, убежден начальник отдела инвестиционного анализа Альфа-банка Григорий Морозов. «Это платформенная модель с высокой маржинальностью, нулевым долгом, сильным денежным потоком и щедрыми дивидендами. При этом бизнес защищен тем, что оказывать услуги по госзакупкам могут только восемь аккредитованных площадок», — говорит он. На это же обращает внимание аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын.
По его мнению, IPO В2В-РТС — это именно то, как представляют размещение акций многие инвесторы: на рынок выйдет зрелая компания, которая тем не менее продолжает расти и намерена платить щедрые дивиденды, говорит Делицын.
Однако в отличие от многих других компаний, которые выходили на рынок в последние годы, В2В-РТС не планирует дополнительную эмиссию акций — бумаги продадут действующие акционеры. По мнению аналитика инвестдома D8 Кирилла Панарина, это решение выглядит логично. «У компании высокая рентабельность и стабильный свободный денежный поток при отсутствии долга. У бизнеса нет необходимости в привлечении дополнительного капитала», — отмечает он.
Но именно это может насторожить инвесторов, говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Для них это сигнал, что компания не планирует привлекать новые инвестиции в бизнес. «Есть риск, что бенефициары хотят выйти из актива и зафиксировать прибыль. В таком случае стратегия развития и будущее компании находятся под вопросом. Это риск. И он должен возмещаться повышенной доходностью — соответствующей оценкой при IPO», — отмечает он. Это мнение разделяет Григорий Морозов из Альфа-банка.
«Рынок справедливо воспринимает cash-out настороженно: новые деньги не идут в капитал и на развитие компании, а инвесторы, по сути, финансируют выход действующих акционеров», — говорит он.
Учесть риски
Какие еще могут быть риски? Учитывая, что через платформу проходит большой объем госзакупок, финансовые показатели компании могут зависеть от объемов закупок крупными госкомпаниями на развитие своих проектов, а также изменений регулирования в этой сфере, говорит менеджер проектов Aspring Capital Степан Горбунов. На эти же обстоятельства обращает внимание Панарин.
Аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова в своем обзоре отмечает, что такой бизнес мог бы расти быстрее 10% в год. «Однако умеренная динамика, возможно, связана с неблагоприятной рыночной конъюнктурой, замедлением российской экономики и снижением числа заказов», — добавляет она.
Леонид Делицын из «Финама» обращает внимание, что с такими темпами роста и совокупным доходом в 10 млрд рублей компания вряд ли в ближайшей перспективе окажется в числе голубых фишек. Он также допускает, что прогнозы прироста выручки основываются на оценках, которые могут быть излишне оптимистичными. И для поддержания темпов роста компании может потребоваться больше ресурсов, чем раньше, а значит, и дивидендные выплаты могут оказаться скромнее текущих.
Подробности от EH
Справка о B2B-РТС
B2B-РТС
Общая характеристика
B2B-РТС — российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства. Платформа объединяет B2B-Center, РТС-тендер, OTC, РТС-Академию и сервис Облачная логистика. Компания работает на рынках коммерческих и регулируемых закупок, а также развивает решения для автоматизации закупочного цикла, работы с поставщиками, аналитики и смежных сервисов. На официальном сайте B2B-РТС указывает, что работает на этих рынках более 20 лет и предлагает более 40 собственных решений и сервисов.
Юридический статус и реквизиты
Эмитент и головная структура группы — ПАО В2В-РТС. В раскрытии информации и в карточках компании указаны ИНН 9718151838, ОГРН 1207700017381, дата государственной регистрации 22 января 2020 года. Руководитель — Кирилл Владимирович Толчеев. Юридический адрес: Москва, набережная Тараса Шевченко, д. 23А, помещ. 1/1/25.
Происхождение платформы
Название B2B-РТС образовано от двух ключевых активов — B2B-Center и РТС-тендер. На официальном сайте компания отдельно поясняет, что не связана с фондовой биржей РТС. По позиционированию самой платформы B2B-РТС — это единая группа, которая сочетает инфраструктуру торгов, ИТ-разработку, закупочные сервисы и образовательные продукты.
Профиль бизнеса
Компания работает сразу в нескольких сегментах. Первый — регулируемые закупки, прежде всего в рамках 44-ФЗ и 223-ФЗ. Второй — коммерческие закупки. Третий — программные продукты и сервисы для автоматизации закупочной деятельности, включая SRM-решения, нормативно-справочную информацию, аналитику, облачные инструменты и ИИ-ассистентов. На сайте B2B-РТС отдельно выделяет B2B-Altis как аналог SAP Ariba, входящий в её продуктовый контур.
Масштаб деятельности
По итогам 2025 года через платформу прошло почти 10 трлн руб. закупок. Компания также заявляет, что её сервисы используют 45% госзаказчиков. В интервью Интерфаксу генеральный директор B2B-РТС говорил, что в начале 2026 года на платформе было более 300 тыс. активных клиентов — заказчиков и поставщиков. На официальной странице с результатами компания раскрывает более детализированные показатели за 2025 год: 72,1 тыс. активных заказчиков, 262,4 тыс. активных поставщиков и 2,579 млн процедур.
Позиции на рынке
На странице для инвесторов B2B-РТС указывает, что её лидерские позиции подтверждаются отраслевым отчётом Kept 2026 по федеральным и коммерческим электронным торговым площадкам по числу проведённых торгов. В сообщении эмитента от 6 апреля 2026 года, опубликованном в системе раскрытия информации, говорится, что со ссылкой на Kept у группы крупнейшая база активных заказчиков в 44-ФЗ — 44,2 тыс. клиентов с долей 47%, а также в 223-ФЗ — 11,1 тыс. клиентов с долей 51%.
Рынок, на котором работает компания
В интервью Интерфаксу Кирилл Толчеев оценивал объём цифровых закупок в России по итогам 2025 года примерно в 53 трлн руб., из которых около 23 трлн руб. пришлось на регулируемый сегмент и около 30 трлн руб. — на коммерческий. На странице для инвесторов B2B-РТС также ссылается на Kept и использует эти оценки как базу для инвестиционного позиционирования.
Финансовые результаты
По данным официальной страницы «Отчёты и результаты», совокупный доход B2B-РТС составил 6,640 млрд руб. в 2023 году, 8,543 млрд руб. в 2024 году и 9,378 млрд руб. в 2025 году. Выручка от оказания услуг за тот же период составила 6,044 млрд руб., 7,172 млрд руб. и 7,950 млрд руб. соответственно. EBITDA составила 3,373 млрд руб. в 2023 году, 4,626 млрд руб. в 2024 году и 4,900 млрд руб. в 2025 году. Чистая прибыль — 2,360 млрд руб., 3,510 млрд руб. и 3,708 млрд руб. соответственно. Рентабельность EBITDA в 2025 году составила 52,3%, рентабельность чистой прибыли — 39,5%. Чистая денежная позиция на конец 2025 года — 1,036 млрд руб.
Эти же показатели подтверждаются в публикации Forbes о планируемом IPO: издание приводит данные о совокупном доходе 9,4 млрд руб. в 2025 году, EBITDA 4,9 млрд руб. и чистой прибыли 3,7 млрд руб. Forbes также отдельно отмечает отсутствие долга и высокую маржинальность бизнеса как часть инвестиционного кейса компании.
Дивиденды
На странице для инвесторов B2B-РТС указывает дивидендную политику на уровне не менее 50% от чистой прибыли с ежеквартальной периодичностью. История выплат, раскрытая на сайте, выглядит так: за 2025 год объявлены и выплачены дивиденды на 3 286 081 тыс. руб., за 2024 год — на 3 608 000 тыс. руб., за 2023 год — на 102 000 тыс. руб. Forbes со ссылкой на материалы компании пишет, что в 2025 году платформа направила на выплаты 89% чистой прибыли.
Акционеры
По состоянию на апрель 2026 года B2B-РТС публично раскрывает, что среди акционеров находятся Совкомбанк, финансовые инвесторы и менеджмент. В пресс-релизе о намерении провести IPO сказано, что инвесторам могут быть предложены акции действующих акционеров в лице Совкомбанка и финансовых инвесторов пропорционально их долям, при этом пакет менеджмента не изменится. Forbes также пишет, что одним из основных акционеров платформы является Совкомбанк.
IPO
6 апреля 2026 года B2B-РТС объявила о намерении провести IPO на Московской Бирже. Компания планирует листинг обыкновенных акций, а продающие акционеры намерены предложить к продаже 11,5% акционерного капитала, включая стабилизационный пакет. В сообщении компании указано, что будет действовать lock-up на 180 дней с даты начала торгов, а стабилизационный механизм рассчитан на 30 дней. Календарь IPO Московской Биржи также показывает B2B-РТС как размещение с тикером BTBR и датой начала торгов 17 апреля 2026 года.
Оценка бизнес-модели
Из открытых материалов следует, что B2B-РТС уже давно работает не как одна электронная площадка в узком смысле, а как платформенная группа на стыке B2B и B2G закупок. Её модель включает инфраструктуру торгов, программные решения для закупочной функции, сервисы для поставщиков и заказчиков, а также образовательные и логистические продукты. Интерфакс в интервью с руководителем компании отдельно фиксирует, что B2B-РТС развивает не только площадки, но и решения и сервисы в области закупок. Forbes в обзоре IPO также описывает бизнес именно как платформу автоматизации торговых операций и закупочных процессов, а не просто классическую ЭТП.
Что особенно важно для оценки компании
Сильные стороны B2B-РТС, которые последовательно видны в её раскрытии и в материалах деловых СМИ, — крупная клиентская база, высокая рентабельность, положительная чистая денежная позиция, развитый продуктовый контур и сильные позиции в регулируемых закупках. Основные ограничения и риски, на которые обращают внимание аналитики в Forbes, связаны с зависимостью части бизнеса от регулирования и динамики закупок крупных госзаказчиков, а также с тем, что IPO носит cash-out характер, то есть новые деньги не привлекаются в сам капитал компании.
Краткий вывод
B2B-РТС — один из крупнейших инфраструктурных игроков российского рынка электронных закупок. Компания объединяет коммерческие и регулируемые торги, закупочную автоматизацию и связанные цифровые сервисы. На апрель 2026 года это уже не просто электронная торговая площадка, а платформенная группа с заметной долей в регулируемом сегменте, собственным продуктовым портфелем и подтверждённой публичной отчётностью по МСФО.
Источники
https://b2b-rts.ru/reports-results/
https://b2b-rts.ru/investors
https://b2b-rts.ru/press-center/news/b2b-rts-obyavlyaet-o-namerenii-provesti-ipo-na-moskovskoy-birzhe/
https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39629
https://e-disclosure.azipi.ru/messages/4522190/
https://checko.ru/company/pao-v2v-rts-1207700017381
https://spark-interfax.ru/moskva-dorogomilovo/ao-v-v-rts-inn-9718151838-ogrn-1207700017381-9d032018d1db49eae053179aa8c0dd22
https://www.forbes.ru/investicii/558689-pervoe-ipo-v-2026-godu-cto-nuzno-znat-o-sobravsejsa-na-birzu-kompanii-b2b-rts
https://www.interfax.ru/interview/1081833
https://www.moex.com/s3767
https://interfax.com/newsroom/top-stories/116968/
