Двусмысленность вокруг Еаптеки рассеялась: Сбер вышел ещё из одного продукта своей «экосистемы»

📉 Сбер уходит из e-com-игрушек: теперь очередь за Еаптекой

Сбер продолжает сворачивать экосистемные проекты времён «гиперэкспансии». После фактического «удушения» Мегамаркета банк избавился от доли в Еаптеке. Теперь онлайн-аптечный ритейлер полностью перешёл под контроль структур Алексея Репика.

🏥 Что произошло
• Сбер продал свои 45% в Еаптеке структурам, связанным с Репиком.
• Первоначально в 2020–2021 гг. Сбер и Р-Фарм вошли в бизнес почти на равных условиях.
• В 2024 г. выручка компании составила 32,9 млрд ₽ при чистом убытке 4,05 млрд ₽ и долге 25 млрд ₽.
• Совокупные убытки с момента входа Сбера и Р-Фарм — около 18 млрд ₽.

💊 Почему Сбер ушёл
• Смена стратегии: теперь приоритет — ИИ, диптех, финтех, а не розничный e-com.
• Финансовая токсичность: актив требовал постоянной докапитализации.
• Нереализованные ожидания: онлайн-продажи рецептурных препаратов так и не разрешили.
• Уход основателя Антона Буздалина лишил Еаптеку драйвера развития.

👔 Что теперь у Репика
• Полный контроль над розничным каналом, который можно использовать для продвижения препаратов Р-Фарм / Амсел.
• Возможность реструктурировать долги и искать партнёрства с маркетплейсами.
• Уже действует кооперация с Wildberries: маркетплейс доставляет медикаменты Еаптеки до двери в 47 регионах.

⚔️ Что значит для рынка
• Усиление конкуренции с Аптека.ру (91,9 млрд ₽ против 31,5 млрд ₽ у Еаптеки по данным DI за 2024 г.).
• Рост давления на маркетплейсы: аптечный e-com остаётся лакомым куском, но сдерживается регуляторикой.
• Возможны сделки на горизонте: СП или продажа Еаптеки крупному игроку (WB, Яндекс.Маркет, Ozon).

💡 EH-комментарий
Сбер окончательно выходит из «игрушек Грефа» в e-com. Мегамаркет уже почти задушен, теперь очередь дошла до аптечной витрины. Для банка — разгрузка баланса и фиксация убытков. Для Репика — шанс превратить розничный канал в площадку под собственные фарм-активы. Для рынка — сигнал, что аптечный e-com жив, но он будет развиваться уже под отраслевыми инвесторами и маркетплейсами, а не под эгидой экосистем госбанка.

 

Подробности от «Ведомостей»

Онлайн-ритейлер «Еаптека» теперь полностью принадлежит структурам, связанным с предпринимателем Алексеем Репиком, – они выкупили у «Сбера» 45% в одноименном ООО. Об этом «Ведомостям» сообщили источники, близкие к обеим сторонам сделки. Сделка была закрыта четыре месяца назад, уточнил собеседник, близкий к Репику. По его словам, структуры, связанные с Репиком, посчитали, что «возможностью консолидации 100% у себя стоит воспользоваться».

Собеседники не назвали конкретные структуры, участвовавшие в сделке, как и ее сумму. Но источник, близкий к «Сберу», утверждает, что банк вышел из актива с прибылью.

В 2020–2021 гг. «Сбер» и структуры «Р-фарм» приобрели по 45% в «Еаптеке» через ООО «Цифровые активы» и кипрскую Amsele Limited соответственно. В их совместном пресс-релизе говорилось, что сумма инвестиций со стороны банка в рамках сделки составила 5,7 млрд руб. Еще 10% тогда сохранил за собой основатель и гендиректор Антон Буздалин. Два источника, близких к предпринимателю, сообщили «Ведомостям», что он полностью вышел из бизнеса 3–4 года назад. В 2022 г. долю кипрской Amsele Limited приобрела международная компания «Амсел», принадлежавшая Репику (вышел из состава владельцев группы «Р-фарм» в том же году).

«Ведомости» направили в Сбер и Алексею Репику запросы с просьбой подтвердить сделку.

«Еаптека» была основана в 2000 г. С ноября 2020 г. она работала как часть экосистемы «Сбера», в том числе в подписке «Сберпрайм». Сегодня это один из крупнейших в России онлайн-ритейлеров в сегменте лекарств и товаров для здоровья и красоты. По данным RNC Pharma, общие продажи лекарственного ассортимента в России в 2024 г. составили 1,65 трлн руб. При этом, по оценке Data Insight, продажи «Еаптеки» за этот период составили 31,5 млрд руб., а ее ближайшего конкурента и лидера онлайн-продаж лекарств «Аптеки.ру» – 91,9 млрд руб.

Сделка для «Сбера» была во многом вынужденной, считает директор по развитию RNC Pharma Николай Беспалов: «Для банка это слишком узкопрофильный и небольшой актив, управлять им сложно. В момент входа существовала уверенность, что разрешат онлайн-продажи рецептурных препаратов, что дало бы бизнесу рост. Этого не произошло, и актив остался просто сетью средних размеров». По его словам, перспективы развития у проекта есть, но регуляторика пока не позволяет рассчитывать на высокую динамику.

С финансовой точки зрения «Еаптека» стала для «Сбера» тяжелым активом, считает основатель Dsight Арсений Даббах. По его оценке, в дополнение к потраченным 5,7 млрд руб. на покупку 45% «Сбер» докапитализировал компанию через долг примерно на 10 млрд руб. По данным СПАРК, в 2024 г. компания показала выручку 32,9 млрд руб. при чистом убытке 4,05 млрд руб. и чистом долге 25 млрд руб. С момента входа «Сбера» и «Р-фарм» в актив его совокупный убыток достиг около 18 млрд руб., подсчитал Даббах. Он оценивает всю компанию в 0,3–0,5 выручки, т. е. в 9–16 млрд руб.

«Сбер», по словам главы совета по электронной коммерции ТПП РФ Алексея Федорова, продолжает избавляться от непрофильных активов, купленных в период экспансии экосистемы. Даббах подтверждает: основной драйвер сделки для «Сбера» связан с пересмотром стратегии: с 2023 г. банк стал гораздо более избирательно подходить к инвестициям в технологический бизнес, распродает часть ранее купленных активов и в дальнейшем планирует концентрироваться на собственных разработках в области ИИ и диптеха. Период широкого расширения экосистемы, когда приобретались практически все значимые технологические компании, завершился, отметил он.

Федоров полагает, что владелец «Еаптеки» может попытаться построить модель доставки, сопоставимую по обороту с «Аптека.ру». «Р-фарм» изначально работала в сегменте госзаказа, т. е. оптовых продаж, отмечает Беспалов: «Возможно, будут планы по развитию розницы, но более вероятен последующий выход с фиксацией прибыли». Эту точку зрения разделяет Даббах. По его мнению, структуры, связанные с Репиком, вероятно, хотят сохранить влияние и использовать розницу как канал для продаж собственных препаратов и получения обратной связи. Но в перспективе продажа актива или СП с крупным маркетплейсом выглядят логичнее.

В июне 2025 г. «Фармвестник» писал, что Wildberries обсуждает покупку 100% «Еаптеки». Но представитель маркетплейса в разговоре с «Ведомостями» это опроверг: «Компания «Еаптека» является нашим партнером и продает товары через Wildberries». В августе Wildberries объявила о начале  сотрудничества с «Еаптекой», в рамках которого маркетплейс стал доставлять до двери медикаменты из аптечной сети в 47 регионах России.

 

🧩 Возможные причины сделки

1. Смена стратегии Сбера

• С 2023 года Сбер сворачивает стратегию экосистемной экспансии и избавляется от непрофильных активов, особенно тех, что требуют долгосрочной дотации.
• Вместо «всего обо всём» — теперь фокус на ИИ, диптехе и собственной IT-инфраструктуре.
• Еаптека не смогла войти в синергию с ключевыми вертикалями Сбера (финансы, ИИ, логистика, облака).

2. Финансовая неэффективность актива

• Чистый убыток в 2024 году — 4,05 млрд ₽ при выручке 32,9 млрд ₽.
• Чистый долг — 25 млрд ₽, накопленный совокупный убыток — около 18 млрд ₽ с момента входа Сбера и Р-Фарм.
• Это делает актив токсичным для публичной компании и проблемным в управлении.

3. Разочарование в регулировании

• Ключевое ожидание 2020–2021 гг. — разрешение онлайн-продаж рецептурных препаратов, что не сбылось.
• Это заморозило возможности масштабирования модели и ограничило финпотенциал.

4. Выход основателя и смена ДНК компании

• Антон Буздалин, основатель и CEO, полностью вышел из бизнеса 3–4 года назад.
• У компании больше нет «лидера-евангелиста», что часто снижает внутреннюю динамику роста в венчурной модели.

5. Покупатель — отраслевой игрок

• Алексей Репик (экс-владелец Р-Фарм, структура «Амсел») — профильный фармацевтический инвестор, способный использовать розничную платформу Еаптеки для продвижения собственных препаратов и получения данных о спросе.

🔮 Возможные последствия

📦 Для самого бизнеса Еаптеки:

• Консолидация в частных руках позволяет более гибко принимать решения (без бюрократии госбанка).
• Могут запустить новую стратегию B2C+B2B: розница как канал дистрибуции препаратов Р-Фарм / Амсел.
• Возможен реструктуринг долгов или выведение части убытков (например, через SPV).

🤝 Партнёрство или продажа крупному игроку

• После расчистки активов возможна продажа Еаптеки, как готовой платформы, маркетплейсу (WB, Яндекс.Маркет, Ozon) — на волне аптечного бума и экспансии e-pharma.
• Wildberries уже начал доставку товаров из Еаптеки до двери в 47 регионах. Это может быть предэтап слияния или СП, хотя официально пока это отрицается.

⚠️ Усиление конкуренции в e-pharma

• Основной конкурент — Аптека.ру с выручкой 91,9 млрд ₽ (против 31,5 млрд ₽ у Еаптеки).
• Новый владелец, имеющий производственные мощности и логистику, может нарастить долю и сократить отставание.

📉 Для Сбера — фиксация убытков и символический выход

• Потрачено более 15 млрд ₽ (5,7 млрд на долю + ~10 млрд долг).
• Продажа могла быть по оценке 9–16 млрд ₽ за 100% бизнеса → теоретически Сбер мог выйти с прибылью на бумаге, если стоимость 45% составила около 7–8 млрд ₽. Но с учётом долгов — это фиксация убытков и снижение нагрузки на баланс.

💡 Общий вывод

Сделка символизирует окончательное завершение «экосистемного безудержного шопинга» Сбера и возвращение к базовой стратегии. Для Еаптеки это шанс перезапуска под отраслевого инвестора. Для рынка — сигнал, что аптечный e-commerce — по-прежнему ниша с потенциалом, но сдерживаемая регуляторикой и логистическими издержками. Следим за дальнейшими шагами Wildberries, Амсела и другими крупными игроками.