У Магнита формально растёт выручка, но 2025 год всё равно стал для компании переломным. Основное операционное юрлицо сети — АО Тандер — впервые в своей истории получило чистый убыток.

👉 Ключевые цифры

По данным неаудированной отчётности и оценкам аналитиков:

• АО Тандер завершило 2025 год с убытком 22,4 млрд руб.
• в 2024 году у компании была чистая прибыль 46,9 млрд руб.
• выручка Магнита в 2025 году выросла на 13%, до 3,05 трлн руб.
• общая задолженность компании, по оценке Риком-Траст, выросла почти вдвое, до 430 млрд руб.
• расходы Магнита в 2025 году увеличились на 74%, до 163,9 млрд руб.
• покупка 80% Азбуки вкуса обошлась в 29,6 млрд руб.
• покупка трети Самбери ранее оценивалась в 6,6–8,3 млрд руб.

👉 Как это объясняют

Официальная версия простая:

• крупные затраты на сделки
• модернизация торговых и логистических объектов
• рост процентных расходов на фоне жёсткой денежно-кредитной политики

То есть публично убыток подают как побочный эффект агрессивных инвестиций и дорогих заёмных денег.

👉 Почему этого объяснения мало

Сам по себе убыток ещё можно было бы списать на разовый инвестиционный цикл. Но проблема в том, что на фоне этих расходов Магнит уже заметно уступает конкурентам в темпах роста.

• Магнит — выручка +13%
• Лента — +24,2%
• Х5 — +18,8%

То есть компания не просто влезла в дорогую инвестиционную фазу. Она вошла в неё, уже проигрывая рынок по скорости.

👉 Что ещё тревожно

По оценкам аналитиков:

• рентабельность и EBITDA упали до самых низких значений за пять лет
• свободного денежного потока фактически нет
• дивидендов, вероятно, не будет и дальше

То есть даже при росте выручки сама экономика бизнеса стала заметно слабее.

Комментарий EH

Убыток Магнита по итогам 2025 года формально объясняют эффектом крупных сделок, включая Азбуку вкуса и Самбери, а также сопутствующими расходами. Именно так это подаётся публично. Но этого объяснения явно недостаточно: АО Тандер, основная операционная компания сети, завершило 2025 год с чистым убытком 22 млрд руб., и это первый такой случай в истории бизнеса.

Проблема, похоже, глубже, чем просто последствия M&A. Перелом в истории компании начался ещё в 2018 году, когда ВТБ купил 29,1% Магнита, а Сергей Галицкий ушёл с поста главы компании. Позже ВТБ сократил участие в капитале, но сам контур управления, возникший после этой смены акционера, по ощущениям, до сих пор сильно влияет на стиль руководства Магнитом.

И вот здесь уже видна не бухгалтерская, а управленческая проблема. Магнит всё больше выглядит как компания, в которой культивируется коллективная безответственность: нет ни внятной единой политики, ни читаемой стратегии, ни ощущения, что у руководства есть одна цель и одна воля. Вместо этого со стороны виден набор суматошных, разрозненных действий.

Если говорить жёстко, то на Магнит заметно повлиял и сам стиль ВТБ — тяжёлый, бюрократический, административный, плохо приспособленный к управлению живым конкурентным ритейлом. Для банка такой подход ещё может работать, но для второй по значимости федеральной кирпичной розницы страны он оборачивается потерей темпа, расползанием ответственности и стратегической невнятностью. И нынешний убыток в этом смысле выглядит не исключением, а вполне закономерным результатом.

👉 Вывод

Главная проблема Магнита сейчас не в том, что компания один раз показала убыток.

Главная проблема в том, что убыток совпал с падением рентабельности, ростом долга, дорогими покупками и заметным отставанием от конкурентов по темпам роста. А это уже больше похоже не на сбой, а на системный управленческий кризис.

Подробности от Ъ

Основное юрлицо сети магазинов «Магнит» (MOEX: MGNT) — АО «Тандер» по итогам 2025 года столкнулось с первым убытком в своей истории. Это связано с большими расходами ритейлера на поглощение «Азбуки вкуса» и дальневосточной сети «Самбери», а также на модернизацию своих торгово-логистических объектов.

Комментарий EH

Убыток Магнита по итогам 2025 года формально объясняют эффектом крупных сделок, включая Азбуку вкуса и Самбери, а также сопутствующими расходами. Именно так это подаётся публично. Но этого объяснения явно недостаточно: АО Тандер, основная операционная компания сети, завершило 2025 год с чистым убытком 22 млрд руб., и это первый такой случай в истории бизнеса.

Проблема, похоже, глубже, чем просто последствия M&A. Перелом в истории компании начался ещё в 2018 году, когда ВТБ купил 29,1% Магнита, а Сергей Галицкий ушёл с поста главы компании. Позже ВТБ сократил участие в капитале, но сам контур управления, возникший после этой смены акционера, по ощущениям, до сих пор сильно влияет на стиль руководства Магнитом.

И вот здесь уже видна не бухгалтерская, а управленческая проблема. Магнит всё больше выглядит как компания, в которой культивируется коллективная безответственность: нет ни внятной единой политики, ни читаемой стратегии, ни ощущения, что у руководства есть одна цель и одна воля. Вместо этого со стороны виден набор суматошных, разрозненных действий.

Если говорить жёстко, то на Магнит заметно повлиял и сам стиль ВТБ — тяжёлый, бюрократический, административный, плохо приспособленный к управлению живым конкурентным ритейлом. Для банка такой подход ещё может работать, но для второй по значимости федеральной кирпичной розницы страны он оборачивается потерей темпа, расползанием ответственности и стратегической невнятностью. И нынешний убыток в этом смысле выглядит не исключением, а вполне закономерным результатом.

Сообщение «Сергей Николаевич, мы всё про….» Магнит получил первый убыток в своей истории появились сначала на ECOMHUB - о E-Commerce, омниканальном ритейле, логистике, технологиях, соцсетях.