«Сергей Николаевич, мы всё про….» Магнит получил первый убыток в своей истории
«Сергей Николаевич, мы всё про….» Магнит получил первый убыток в своей истории
У Магнита формально растёт выручка, но 2025 год всё равно стал для компании переломным. Основное операционное юрлицо сети — АО Тандер — впервые в своей истории получило чистый убыток.
👉 Ключевые цифры
По данным неаудированной отчётности и оценкам аналитиков:
• АО Тандер завершило 2025 год с убытком 22,4 млрд руб.
• в 2024 году у компании была чистая прибыль 46,9 млрд руб.
• выручка Магнита в 2025 году выросла на 13%, до 3,05 трлн руб.
• общая задолженность компании, по оценке Риком-Траст, выросла почти вдвое, до 430 млрд руб.
• расходы Магнита в 2025 году увеличились на 74%, до 163,9 млрд руб.
• покупка 80% Азбуки вкуса обошлась в 29,6 млрд руб.
• покупка трети Самбери ранее оценивалась в 6,6–8,3 млрд руб.
👉 Как это объясняют
Официальная версия простая:
• крупные затраты на сделки
• модернизация торговых и логистических объектов
• рост процентных расходов на фоне жёсткой денежно-кредитной политики
То есть публично убыток подают как побочный эффект агрессивных инвестиций и дорогих заёмных денег.
👉 Почему этого объяснения мало
Сам по себе убыток ещё можно было бы списать на разовый инвестиционный цикл. Но проблема в том, что на фоне этих расходов Магнит уже заметно уступает конкурентам в темпах роста.
• Магнит — выручка +13%
• Лента — +24,2%
• Х5 — +18,8%
То есть компания не просто влезла в дорогую инвестиционную фазу. Она вошла в неё, уже проигрывая рынок по скорости.
👉 Что ещё тревожно
По оценкам аналитиков:
• рентабельность и EBITDA упали до самых низких значений за пять лет
• свободного денежного потока фактически нет
• дивидендов, вероятно, не будет и дальше
То есть даже при росте выручки сама экономика бизнеса стала заметно слабее.
Комментарий EH
Убыток Магнита по итогам 2025 года формально объясняют эффектом крупных сделок, включая Азбуку вкуса и Самбери, а также сопутствующими расходами. Именно так это подаётся публично. Но этого объяснения явно недостаточно: АО Тандер, основная операционная компания сети, завершило 2025 год с чистым убытком 22 млрд руб., и это первый такой случай в истории бизнеса.
Проблема, похоже, глубже, чем просто последствия M&A. Перелом в истории компании начался ещё в 2018 году, когда ВТБ купил 29,1% Магнита, а Сергей Галицкий ушёл с поста главы компании. Позже ВТБ сократил участие в капитале, но сам контур управления, возникший после этой смены акционера, по ощущениям, до сих пор сильно влияет на стиль руководства Магнитом.
И вот здесь уже видна не бухгалтерская, а управленческая проблема. Магнит всё больше выглядит как компания, в которой культивируется коллективная безответственность: нет ни внятной единой политики, ни читаемой стратегии, ни ощущения, что у руководства есть одна цель и одна воля. Вместо этого со стороны виден набор суматошных, разрозненных действий.
Если говорить жёстко, то на Магнит заметно повлиял и сам стиль ВТБ — тяжёлый, бюрократический, административный, плохо приспособленный к управлению живым конкурентным ритейлом. Для банка такой подход ещё может работать, но для второй по значимости федеральной кирпичной розницы страны он оборачивается потерей темпа, расползанием ответственности и стратегической невнятностью. И нынешний убыток в этом смысле выглядит не исключением, а вполне закономерным результатом.
👉 Вывод
Главная проблема Магнита сейчас не в том, что компания один раз показала убыток.
Главная проблема в том, что убыток совпал с падением рентабельности, ростом долга, дорогими покупками и заметным отставанием от конкурентов по темпам роста. А это уже больше похоже не на сбой, а на системный управленческий кризис.
Подробности от Ъ
Основное юрлицо сети магазинов «Магнит» (MOEX: MGNT) — АО «Тандер» по итогам 2025 года столкнулось с первым убытком в своей истории. Это связано с большими расходами ритейлера на поглощение «Азбуки вкуса» и дальневосточной сети «Самбери», а также на модернизацию своих торгово-логистических объектов.
Основное операционное юрлицо ПАО «Магнит» — АО «Тандер» получило убыток в 22,4 млрд руб., следует из неаудированной отчетности компании. Для сравнения: в 2024 году «Тандер» получил в виде чистой прибыли 46,9 млрд руб. В целом за последние 20 лет АО «Тандер» не получало убытка. В «Магните» заверили “Ъ”, что финансовое положение группы устойчиво.
Представитель ритейлера пояснил, что отрицательный финансовый результат основной операционной компании связан с существенными капитальными затратами. Кроме того, ужесточение кредитно-денежной политики привело к росту процентных расходов «Тандера» на обслуживание долгов.
«Магнит» основан Сергеем Галицким, который в 2018 году продал свой пакет ВТБ за 138 млрд руб. Спустя три года банк передал его инвесткомпании Marathon Group Александра Винокурова и Сергея Захарова. Сеть насчитывает около 32 тыс. магазинов в России. По собственным данным, выручка компании в 2025 году увеличилась на 13% год к году, до 3,05 трлн руб.
Снижение чистой прибыли не всегда является следствием падения выручки или операционной эффективности как таковой, это может быть результатом агрессивной инвестиционной стратегии, поясняет начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. В случае с «Магнитом» речь действительно идет о рекордных расходах на обслуживание процентов по кредитам, взятым в том числе на покупку сетей «Азбука вкуса» и «Самбери», это привело к росту общей задолженности компании почти вдвое, до 430 млрд руб., отмечает эксперт.
Покупка 80% бизнеса «Азбуки вкуса» обошлась «Магниту» в 29,6 млрд руб. Приобретение трети бизнеса «Самбери» эксперты «Infoline-Аналитики» оценивали ранее в 6,6–8,3 млрд руб.
Партнер консалтинговой компании One Story Ольга Сумишевская отмечает, что в 2025 году «Магнит» активно занимался редизайном большого количества своих торговых объектов и усовершенствованием логистической инфраструктуры. На это также потребовались средства, в том числе и заемные. Расходы «Магнита» в 2025 году из-за подорожания кредитного финансирования выросли заметно — на 74% год к году, до 163,9 млрд руб., добавляет старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. По итогам полной отчетности прибыль самого ПАО «Магнит» может сократиться почти втрое, до 15,9 млрд руб., прогнозирует аналитик «Финам» Магомед Магомедов.
С одной стороны, «Магнит» демонстрирует неплохие операционные показатели — растут сопоставимые продажи и выручка, а онлайн-сегмент показал двукратный рост, но с другой — рентабельность и EBITDA упали до самых низких значений за пять лет, комментирует Олег Абелев. По его словам, в том числе по этой причине, а также из-за отсутствия у компании свободного денежного потока она отказалась от выплаты дивидендов за прошлый год и вряд ли это случится в ближайшее время.
61,3 триллиона рублей
составил оборот розничной торговли в России в 2025 году, по данным Росстата.
«Магнит» стал заметно уступать своим конкурентам в темпах роста, отмечает аналитик «Альфа-Инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Для сравнения: выручка «Ленты» в 2025 году увеличилась на 24,2% год к году, до 1,1 трлн руб. За аналогичный период Х5 (развивает сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик») получила 4,64 трлн руб. выручки, это на 18,8% больше, чем годом ранее.
Комментарий EH
Убыток Магнита по итогам 2025 года формально объясняют эффектом крупных сделок, включая Азбуку вкуса и Самбери, а также сопутствующими расходами. Именно так это подаётся публично. Но этого объяснения явно недостаточно: АО Тандер, основная операционная компания сети, завершило 2025 год с чистым убытком 22 млрд руб., и это первый такой случай в истории бизнеса.
Проблема, похоже, глубже, чем просто последствия M&A. Перелом в истории компании начался ещё в 2018 году, когда ВТБ купил 29,1% Магнита, а Сергей Галицкий ушёл с поста главы компании. Позже ВТБ сократил участие в капитале, но сам контур управления, возникший после этой смены акционера, по ощущениям, до сих пор сильно влияет на стиль руководства Магнитом.
И вот здесь уже видна не бухгалтерская, а управленческая проблема. Магнит всё больше выглядит как компания, в которой культивируется коллективная безответственность: нет ни внятной единой политики, ни читаемой стратегии, ни ощущения, что у руководства есть одна цель и одна воля. Вместо этого со стороны виден набор суматошных, разрозненных действий.
Если говорить жёстко, то на Магнит заметно повлиял и сам стиль ВТБ — тяжёлый, бюрократический, административный, плохо приспособленный к управлению живым конкурентным ритейлом. Для банка такой подход ещё может работать, но для второй по значимости федеральной кирпичной розницы страны он оборачивается потерей темпа, расползанием ответственности и стратегической невнятностью. И нынешний убыток в этом смысле выглядит не исключением, а вполне закономерным результатом.
