🏬 Ашан почти продали Кама Капитал, но сделка сорвалась
⠀
Российский Ашан действительно готовили к продаже. Покупателем должна была стать Кама Капитал, которая ранее уже приобрела часть российской недвижимости группы Auchan.

По данным источников Известий, к началу сентября документы по сделке уже направили на согласование в правительственную комиссию. Разрешение получено не было. После передачи Ашана во временное управление 17 сентября прежняя сделка фактически развалилась.

Сам факт передачи российского Ашана во временное управление Л.Е.В. Менеджмент подтвержден официально.
⠀
👉 Кама Капитал была не случайным покупателем
Еще в 2024 году компания купила у группы Auchan портфель коммерческой недвижимости: торговые центры Акварель, площади в Тройке и галереи при гипермаркетах Ашан. Сами магазины тогда в сделку не вошли.

Теперь речь шла уже о покупке самого розничного бизнеса.
⠀
Стоимость российского Ашана вместе с финансовыми активами INFOLine оценивает примерно в 60-70 млрд рублей.

Выручка сети за 2025 год составляла около 270 млрд рублей.
⠀
👉 Это меняет историю последних двух лет
Ашан неоднократно говорил, что сообщения о продаже являются слухами.

Но новая информация показывает, что переговоры шли вполне реально и дошли уже до государственного согласования.

То есть французский собственник не просто продолжал работу в России, но параллельно искал способ продать бизнес.
⠀
👉 Что произошло дальше
17 сентября российский Ашан передали во временное управление. После этого прежний собственник уже не может самостоятельно проводить крупную продажу бизнеса в прежней конструкции.

При этом нет подтверждений, что временное управление вводилось именно для срыва сделки с Кама Капитал. Совпадение по времени заметное, но делать из него прямой вывод пока нельзя.
⠀
👉 Главное
Сделка с Кама Капитал не состоялась, но это не значит, что Ашан больше не будет продан.

Скорее изменился сам процесс.

Раньше покупателя и условия сделки определял французский собственник. Теперь будущая продажа, если она состоится, будет проходить уже через новую систему управления и государственных согласований.

И Кама Капитал теоретически еще может вернуться к переговорам, но уже на других условиях.

 

Подробнее

«Ашан» почти продали «Кама Капитал», но сделка сорвалась перед передачей сети во временное управление

История с передачей российского Ашана во временное управление получила важную предысторию. Французская Auchan, по данным источников «Известий», действительно пыталась продать российский розничный бизнес — причем покупателем должна была стать «Кама Капитал», которая ранее уже выкупила у группы Auchan крупный портфель российской торговой недвижимости.

Переговоры, по данным источников издания, шли продолжительное время. К началу сентября 2026 года документы по сделке уже были направлены на согласование в правительственную комиссию по контролю за иностранными инвестициями, однако разрешение получено не было. После того как 17 сентября российский Ашан передали во временное управление АО «Л.Е.В. Менеджмент», сделка фактически развалилась.

Таким образом, последние события вокруг Ашана выглядят несколько иначе, чем представлялось раньше. Французский собственник не просто годами «оставался в России», отвергая слухи об уходе. Судя по новой информации, параллельно шла подготовка реальной продажи бизнеса российскому инвестору — и она дошла до стадии государственного согласования.

Покупателем должна была стать «Кама Капитал»

Это особенно интересно, потому что «Кама Капитал» уже хорошо знакома с российскими активами группы Auchan.

Весной 2024 года инвестхолдинг купил у французской Ceetrus, входившей в группу ELO — бывшую Auchan Holding, — российский портфель коммерческой недвижимости общей площадью свыше 340 тыс. кв. м.

В сделку вошли:

• торговые центры «Акварель» в Пушкино, Волгограде и Тольятти;
• площади в московской «Тройке»;
• 15 торговых галерей и прикассовых зон при гипермаркетах Ашан.

Сами гипермаркеты Ашан тогда в сделку не вошли — собственность непосредственно розничного бизнеса не менялась. Сделка с недвижимостью получила разрешение правительственной комиссии.

То есть «Кама Капитал» сначала стала крупным владельцем бывшей недвижимости группы Auchan, а позднее, судя по свежей информации, могла получить уже сам продуктовый бизнес.

Это делает выбор покупателя вполне логичным.

У «Кама Капитал» уже был опыт покупки иностранных активов

За несколько лет «Кама Капитал» превратилась в заметного игрока на рынке коммерческой недвижимости.

По данным CRE 100, портфель компании оценивается примерно в:

487 тыс. кв. м недвижимости;

71,6 млрд рублей стоимости активов.

Кроме бывших активов Ceetrus компания приобрела московский бизнес-центр «Метрополис», а затем Outlet Village Белая Дача и Outlet Village Пулково.

Таким образом, предполагаемая покупка Ашана выглядела бы продолжением уже существующей стратегии — приобретения крупных российских активов иностранных собственников.

Но в случае Ашана речь шла бы уже о бизнесе совсем другого типа.

Не просто здания и торговые центры, а:

около 230 магазинов;

десятки тысяч сотрудников;

логистика;

поставщики;

товарные запасы;

собственные марки;

операционная розничная сеть;

финансовые активы.

Ашан оценивают в 60–70 млрд рублей

Точная цена предполагаемой сделки не раскрывается.

Гендиректор INFOLine Михаил Бурмистров оценивает стоимость российского бизнеса Auchan вместе с финансовыми активами примерно в 60–70 млрд рублей.

Для сравнения: выручка российского Ашана по итогам 2025 года оценивалась в 269,7 млрд рублей, на 2,9% меньше предыдущего года.

Если условно сопоставить стоимость бизнеса с годовой выручкой, получается мультипликатор примерно:

0,22–0,26 годовой выручки.

Это простой расчет EcomHub на основе оценки INFOLine.

Низкий коэффициент объясним спецификой продуктового ритейла: огромный оборот не означает высокой прибыли. Важнее операционная рентабельность, состояние недвижимости, долговые обязательства и способность бизнеса генерировать денежный поток.

Ашан постепенно терял позиции на российском рынке

Еще один важный контекст — сам российский бизнес Auchan к моменту предполагаемой продажи уже значительно уступал позиции крупнейшим федеральным игрокам.

По оценке INFOLine, доля компании в обороте российского продовольственного ритейла снизилась:

с 1,3% в 2021 году

до

0,88% в 2025 году.

При этом российское подразделение после 2022 года фактически развивалось автономно.

Французская группа прекратила новые инвестиции и финансирование, а сама сеть продолжала работать за счет российского денежного потока.

Это принципиально важное ограничение.

Пока X5, Магнит и Лента:

открывали тысячи новых магазинов;

покупали региональные сети;

развивали дискаунтеры;

строили распределительные центры;

вкладывались в доставку;

создавали рекламные платформы;

Ашан оказался в положении крупной сети, которая должна была финансировать развитие в основном самостоятельно.

Поэтому продажа была вполне логичным сценарием

В публичных заявлениях российский Ашан долго отрицал планы ухода.

В октябре 2024 года французское La Lettre сообщало, что Auchan нашел местного покупателя и находится на заключительной стадии переговоров.

Российское подразделение тогда назвало сообщения о продаже слухами и заявило, что продолжает работу. Shopper’s также получил от компании именно такой комментарий.

Но другие источники уже тогда подтверждали, что переговоры действительно идут.

«Ведомости» со ссылкой на трех собеседников писали в октябре 2024 года, что французская группа договаривается о продаже активов. Среди потенциальных покупателей назывались структуры Алексея Мордашова, контролирующие Ленту.

В январе 2025 года La Lettre сообщило еще об одном эпизоде: предложение о покупке якобы делал Газпромбанк, однако французская сторона его отклонила. Российский Ашан и тогда называл информацию о продаже слухами.

Теперь появляется третья — и значительно более конкретная — версия истории.

Покупателем всей российской сети могла стать именно «Кама Капитал», причем процесс дошел до подачи документов государству.

Получается, Ашан пытались продать не один раз

Если собрать публикации последних двух лет, картина выглядит так.

В 2024 году в качестве возможного покупателя называли структуры, связанные с Лентой.

В начале 2025 года сообщалось о предложении Газпромбанка.

А теперь выясняется, что реальные переговоры о продаже розничного бизнеса шли с «Кама Капитал».

Это не обязательно противоречащие друг другу сведения.

Для крупного актива поиск покупателя может идти месяцами или даже годами, а переговоры — последовательно с несколькими потенциальными инвесторами.

Но это сильно меняет восприятие публичной позиции Auchan.

Компания действительно продолжала управлять российским бизнесом и не объявляла об уходе.

Однако одновременно собственник, судя по свежей информации, искал вариант выхода из российского актива.

С «Кама Капитал» отношения тоже были непростыми

Особенно интересна история взаимоотношений двух сторон.

После покупки недвижимости Ceetrus между структурами «Кама Капитал», Ашаном и бывшим Leroy Merlin возник крупный спор вокруг московского ТЦ «Тройка».

Предварительно реконструкцию центра оценивали примерно в 3,5 млрд рублей, но позднее стоимость работ выросла примерно до 25,5 млрд рублей.

«Кама Капитал» пыталась через суд привлечь остальных совладельцев к финансированию расходов.

Однако весной 2026 года стороны смогли договориться.

29 мая «Кама Капитал» официально сообщила о мировом соглашении со структурой Auchan и ООО «Ле Монлид». Руководство инвестхолдинга тогда прямо говорило о восстановлении конструктивных отношений и продолжении сотрудничества.

На фоне свежих данных эта формулировка приобретает дополнительный смысл.

Примерно в тот же период стороны могли находиться уже на поздней стадии переговоров по значительно более крупной сделке — продаже самого Ашана.

К началу сентября документы уже находились у государства

Это, вероятно, самая важная часть свежей новости.

По данным источников «Известий», к началу сентября документы были направлены в правительственную комиссию.

То есть обсуждение потенциальной продажи уже вышло за рамки обычных переговоров между продавцом и покупателем.

Для продажи российского актива иностранным собственником требуется государственное согласование.

В последние годы такие сделки проходят через специальную подкомиссию правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями.

Она может влиять на:

стоимость продажи;

размер обязательного дисконта;

условия выхода иностранного собственника;

платеж в бюджет;

структуру сделки;

состав покупателя.

Сделку с недвижимостью Ceetrus «Кама Капитал» таким образом уже однажды успешно провела.

Но продажа всего продуктового бизнеса согласования не получила.

А 17 сентября ситуация изменилась полностью

Президентским указом практически 100% ООО «Ашан» были переданы во временное управление АО «Л.Е.В. Менеджмент».

Французский собственник при этом формально остается владельцем долей.

Но он больше не осуществляет обычные права собственника.

Временный управляющий получает возможность управлять активом, голосовать корпоративными правами и контролировать деятельность компании.

Самостоятельно продать компанию иностранный владелец в такой ситуации уже фактически не может.

Именно поэтому переговоры с «Кама Капитал» после 17 сентября потеряли смысл в первоначальной конструкции.

Источник свежей публикации прямо характеризует сделку как фактически сорванную.

Было ли временное управление введено специально, чтобы остановить сделку

Таких подтвержденных данных нет.

Последовательность событий действительно выглядит очень показательно:

начало сентября — документы на продажу передаются на государственное согласование;

разрешение не выдается;

17 сентября — актив передается во временное управление;

после этого частная сделка разваливается.

Но из этой последовательности нельзя автоматически делать вывод, что временное управление вводилось именно с целью не допустить продажу «Кама Капитал».

Официально Кремль объяснял передачу активов комплексом факторов, включая принадлежность собственников компаниям из государств, которые Россия считает недружественными.

Поэтому связь между несогласованием сделки и последующим указом пока можно рассматривать только как важное совпадение по времени, а не установленную причинно-следственную связь.

Зато новый управляющий сразу заблокировал крупные сделки

После получения контроля Л.Е.В. Менеджмент направил руководству Ашана письмо с требованием продолжить обычную хозяйственную деятельность, но воздержаться от действий, способных существенно изменить компанию.

В частности:

крупных сделок;

привлечения значительных займов;

выплаты дивидендов;

отчуждения существенных активов;

реорганизации;

продажи товарных знаков;

создания или отчуждения дочерних обществ.

То есть продажа бизнеса в прежнем виде после передачи во временное управление практически исключена.

При этом Ашан явно не собирается воевать с новым управляющим

Это хорошо видно по поведению российского подразделения.

Сначала компания запросила разъяснения.

Затем Ашан заявил, что продолжает работать в полном объеме, выполняет обязательства перед покупателями, партнерами и сотрудниками и рассчитывает, что взаимодействие с Л.Е.В. Менеджмент будет способствовать развитию и повышению эффективности бизнеса.

После этого в компании сменился генеральный директор.

На место Аси Балабай пришел Илья Бердников, ранее работавший в Росимуществе и X5. Балабай при этом осталась исполнительным директором и, по данным источников, продолжает заниматься операционной деятельностью.

То есть вместо продажи новому частному собственнику Ашан фактически получил новую двухуровневую систему управления.

Временное управление может оказаться промежуточным этапом перед другой продажей

История других иностранных активов показывает, что временное управление не обязательно означает сохранение такой конструкции навсегда.

В ряде предыдущих случаев после передачи активов назначенному государством управляющему через несколько месяцев появлялся новый российский собственник.

Свежие источники также оценивают типичный срок такого перехода примерно в шесть-восемь месяцев, хотя единого обязательного механизма здесь нет.

Поэтому сорванная сделка с «Кама Капитал» вовсе не означает, что Ашан теперь вообще не будет продан.

Скорее меняется тот, кто будет определять условия будущей сделки.

Раньше переговоры вел французский собственник.

Теперь ключевая роль переходит к временной системе управления и государственным согласованиям.

И «Кама Капитал» теоретически еще может вернуться

Даже это пока нельзя исключать.

Временное управление само по себе не определяет конечного покупателя.

«Кама Капитал»:

уже покупала активы группы Auchan;

проходила правительственную комиссию;

хорошо знает недвижимость Ашана;

урегулировала спор со структурами группы;

обладает опытом крупных сделок с иностранными собственниками.

Поэтому тот факт, что нынешняя сделка сорвалась, еще не означает окончательного исчезновения компании из числа потенциальных претендентов.

Но это уже будет совсем другая сделка и, вероятно, на других условиях.

Для французской Auchan ситуация стала заметно хуже

Если свежая информация верна, к сентябрю собственник был достаточно близок к организованному выходу из России.

У него был:

конкретный покупатель;

подготовленный пакет документов;

согласованная сторонами конструкция сделки;

процесс государственного согласования.

То есть существовал шанс самостоятельно продать бизнес и получить за него деньги на согласованных условиях.

После введения временного управления этот сценарий исчез.

Французская сторона по-прежнему юридически является собственником, но уже не контролирует обычное корпоративное управление активом.

И это принципиальная разница.

Главный парадокс всей истории

В течение почти двух лет российский Ашан регулярно говорил, что сообщения о продаже являются слухами.

В октябре 2024 года — слухи.

В январе 2025 года — слухи.

Компания действительно продолжала работать, открывала новые форматы и развивала отдельные направления.

Но свежая информация показывает, что за этой публичной стабильностью могла идти вполне реальная подготовка к продаже.

Причем потенциальный покупатель был не случайным инвестором, а компанией, которая двумя годами ранее уже начала последовательно выкупать российские активы группы Auchan.

Если документы действительно дошли до правительственной комиссии, говорить только о «рыночных слухах» уже трудно.

Сделка просто не успела состояться.

И теперь российский Ашан входит в совершенно другую фазу истории.

Не французский собственник выбирает покупателя и условия выхода.

Сеть уже находится под временным управлением, получила нового генерального директора, а прежние переговоры с «Кама Капитал» остановлены.

Поэтому главный вопрос теперь не продаст ли Auchan российский бизнес.

А кому, когда и на каких условиях российский Ашан может быть передан уже после введения временного управления.

Что пока неизвестно

До сих пор публично не раскрыты:

• цена, согласованная Auchan и «Кама Капитал»;
• точный состав продаваемых активов;
• объем обязательств и долгов, переходивших покупателю;
• условия, предложенные правительственной комиссии;
• конкретная причина отсутствия согласования;
• планировалось ли сохранить бренд Ашан;
• намерена ли «Кама Капитал» возвращаться к переговорам в новой конструкции;
• готовится ли уже другой покупатель;
• получит ли французский собственник деньги при будущей продаже и в каком размере.

Именно эти параметры будут определять экономический итог всей истории.

Источники

1. «Известия» / пересказ свежего материала о несостоявшейся продаже российского Auchan «Кама Капитал», подаче документов в правительственную комиссию и срыве сделки после введения временного управления, 24 сентября 2026 года.
   https://meo.ru/news/prodazha-rossiyskogo-biznesa-auchan-sorvana-posle-2026-09-23
2. Shopper’s. Сообщение октября 2024 года о планах французского владельца продать российский бизнес Ашана и комментарий российского подразделения.
   https://shoppers.media/news/18259_smi-francuzskii-vladelec-asana-xocet-prodat-biznes-v-rossii
3. «Ведомости». Переговоры Auchan о продаже российского бизнеса и возможные покупатели, октябрь 2024 года.
   https://www.vedomosti.ru/business/articles/2024/10/24/1070773-frantsuzskii-auchan-dogovarivaetsya
4. «Коммерсантъ». Сообщение La Lettre о предложении Газпромбанка по покупке Ашана и отказе от сделки, январь 2025 года.
   https://www.kommersant.ru/doc/7459919
5. «Кама Капитал». Покупка российских активов Ceetrus группы ELO/Auchan в 2024 году.
   https://kamacapital.ru/news/9/
6. «Кама Капитал». Мировое соглашение со структурами группы Auchan по спору вокруг ТДК «Тройка», май 2026 года.
   https://kamacapital.ru/news/41/
7. CRE 100. Портфель «Кама Капитал»: 487 тыс. кв. м активов стоимостью около 71,6 млрд рублей.
   https://100.cre.ru/
8. РБК. Передача российского Ашана во временное управление АО «Л.Е.В. Менеджмент», 17 сентября 2026 года.
   https://www.rbc.ru/business/17/09/2026/6aac1e83cd28a2fc85cc5acb
9. РБК. Требования временного управляющего к руководству Ашана: продолжение операционной деятельности и ограничения на крупные сделки, дивиденды и отчуждение активов.
   https://www.rbc.ru/business/20/09/2026/6ab00e41eb90e2fb2a0e860e
10. РБК. Смена генерального директора Ашана после перехода во временное управление.
    https://www.rbc.ru/business/22/09/2026/6ab2b253dbf303ee2a785be8
11. Interfax. Позиция Ашан Ритейл Россия после передачи во временное управление: продолжение деятельности и взаимодействие с новой управляющей командой.
    https://www.interfax.ru/business/1117561