“Что не так с VK?” от Николая Белоусова

Николай Белоусов (основатель Madrobots.ru) опубликовал очень интересный анализ работы VK (Mail.ru Group). Делимся с вами.

 

С вами долгожданная рубрика «Следствие ведет Белоусов». Разберёмся, что не так с компанией Мэйлру груп, она же ВК груп.
В России мало похожих компаний, но ближе всех по профилю Тинькофф и Яндекс. Для начала посмотрим на динамику стоимости акций этих компаний за 5 лет.
  • Акции Яндекса выросли на 241 %.
  • Акции Тинькофф выросли на 733 %.
  • Акции Мэйлру упали на 26 %

VK 1 белоусов

VK 2 белоусов VK 3 белоусов

И за последние 12 месяцев:
  • Акции Яндекса упали на 2 %.
  • Акции Тинькофф выросли на 165 %.
  • Акции Мэйлру упали на 51 % (до смены собственника падение составляло 42 %).

Ещё данные Mail.ru Group

VK 4 белоусов

VK 5 белоусов

VK 6 белоусов

Почему же падает оценка инвесторов такой замечательной компании?
Ей принадлежат Одноклассники, ВК, Ситимобил, Самокат, Юла, Деливери Клаб, Скиллбокс, Гикбрейнс, игровой бизнес.Простой ответ: EBITDA и прибыль компании почти не растут.
Более того О2О, совместный бизнес со Сбером (владение по 45,01 %), увёл всю компанию в минус и выбраться оттуда не получается. Совокупно О2О жжёт 8 млрд рублей в квартал.
Без учета участия VK в совместных предприятиях и ассоциированных структурах компания является прибыльной, рассказал Александр Осин. За второй квартал прибыль составила ₽2,3 млрд, что на 33% меньше аналогичного периода прошлого года.
Наибольший убыток группе принесло участие в совместном предприятии со Сбером в сфере транспорта и доставки еды — «О2О Холдинг», отметил эксперт «Фридом Финанса». Его активами являются Delivery Club, «Самокат», «Ситимобил», Foodplex, «Кухня на районе» и ряд других.
Убыток СП, приходящийся на долю VK во втором квартале составил ₽3,9 млрд, что вдвое больше показателя за аналогичный период прошлого года.
У VK не хватает запасов кэша и чистой прибыли, чтобы финансировать все свои стартапы.
Глубоко убыточны доставка еды и сервисы мобильности.
Год назад компания привлекла $600 млн для финансирования новых бизнесов.
И сожгла их все за 2021 год.
Каких результатов компания смогла добиться сожженными деньгами?
Вот каких темпов роста удалось добиться в ключевых проектах группы год к году за 3 квартала 2021 года (YoY):
О2О (убыток 3,88 млрд за квартал)
– Самокат +470 %
– Ситидрайв +100 % ???
– Delivery Club +53 %
– Кухня на районе +27 %
– Ситимобил +8.5 %
СП с Алибаба (убыток 1,21 млрд за квартал)
– Алиэкспресс (доля 15 % в СП) +126 %
Примечание: СП с Алибаба осталось в собственности USM и не перешло к Газпрому.
Основной бизнес
– ВК+ОК +17 %
– My.Games +2.3 %
Стартапы
– Юла +28 %
– Образовательные проекты +95 %
Какие выводы можно сделать из этой динамики?
  • Значительно (по венчурному) растёт только проект Самокат (х4.5 год к году).При этом его основатели уже телепортировались в США и привлекли там инвестиции.Как долго они будут качать Самокат – риторический вопрос.
  • Основной бизнес группы (ВК, ОК и игры) стагнирует.
  • Юла, запущенная как конкурент Авито (напомню, его оценивают в $10 млрд), показывает динамику +28 % несмотря на существенные вливания в медийное продвижение на ТВ и глубокую интеграцию в ВК.Проект Юла все еще убыточен и с текущей динамикой роста никогда не догонит Авито. Но как только отключат маркетинг, выйдет в плюс.
  • Из основного бизнеса показывают хорошую динамику EdTech.Здесь заслуга группы (и Бориса Добродеева) в правильных и своевременных поглощениях.К слову, EdTech растет как на дрожжах у всех, такой тренд. Like Центр Шабутдинова по динамике значительно опережает остальных.

VK 7 белоусов

Когда я учился в университете, нам рассказали про главное правило в бизнесе: усиливай сильное, отбрасывай слабое.
Иногда это называют фокус.
При общей годовой прибыли в ±10 млрд рублей в год, компания тратит по 20-30 млрд в год на развитие стартапов.
Не нужно быть гениальным экономистом, чтобы увидеть в этих цифрах проблему.
Мой вердикт – ВК нужна коррекция среднесрочной стратегии и серьезные ротации в топ-менеджменте.
Oh wait.
0

Автор публикации

не в сети 1 день

Задорожный Сергей

32
Комментарии: 9Публикации: 4704Регистрация: 04-02-2020

Добавить комментарий