Так проходит слава земная: Shein готовится выйти на биржу в Гонконге с оценкой в 4 раза меньше, чем на пике

27.08.2026 Ecomhub

Shein готовится выйти на биржу в Гонконге с оценкой около $26,5 млрд. Ещё четыре года назад один из самых быстрорастущих fashion-ритейлеров мира оценивали почти в $100 млрд. То есть к IPO стоимость компании сократилась примерно на 73% — почти в четыре раза. В раунде 2023 года Shein стоила $66 млрд.

По данным Reuters, акции предполагается разместить по HK$48,56 — примерно посередине заявленного диапазона HK$47,60–49,50. Shein продаст около 280 млн акций и привлечёт порядка HK$13,6 млрд, или $1,73 млрд. Финальная цена должна быть объявлена 31 августа, начало торгов на Гонконгской бирже запланировано на 1 сентября. Книга заявок уже полностью покрыта, хотя Reuters отмечает достаточно слабый интерес со стороны розничных инвесторов.

Падение оценки объясняется не только тем, что закончилась эпоха сверхдорогих технологических компаний. У самой Shein заметно ухудшилась динамика. Компания ожидает, что рост выручки за первое полугодие будет примерно на уровне 1,1%, показанных в I квартале. Операционная маржа также должна немного снизиться. Для бизнеса, который ещё несколько лет назад воспринимался почти как машина гиперроста, это уже совершенно другой инвестиционный профиль.

Особенно сильно изменились условия на крупнейших рынках. После отмены в США беспошлинного режима de minimis для небольших посылок выручка Shein в стране в I квартале снизилась на 14,3%. Компания получила квартальный убыток $99 млн. Одновременно растут импортные пошлины, стоимость привлечения покупателей и давление со стороны Temu и других конкурентов. В Европе добавляются новые сборы и регуляторные ограничения.

Есть и ещё одна довольно показательная деталь IPO. Shein собирается привлечь от инвесторов около $1,7 млрд, но одновременно обязалась выплатить отдельным старым инвесторам до $3,5 млрд — почти вдвое больше суммы самого размещения. Это связано с защитными условиями предыдущих инвестраундов: инвесторы вкладывались в Shein при оценках $60,5 млрд, $98,2 млрд и $64 млрд, а теперь компания выходит на биржу значительно дешевле. Часть компенсации будет выплачена деньгами, часть — дополнительными акциями.

При этом говорить о провале Shein тоже было бы неправильно. Компания работает примерно в 160 странах, а нынешнее размещение станет крупнейшим IPO в Гонконге с начала 2026 года. Среди якорных инвесторов — Boyu Capital, Tiger Global, General Atlantic, Tencent и UBS Asset Management. Около 80% привлечённых средств Shein собирается направить на технологии, развитие бренда и международную экспансию.

Но сама история оценки показательна. В 2022 году инвесторы платили за ожидание почти безграничного роста глобального fast fashion через интернет. В 2026 году публичный рынок оценивает уже другой бизнес: крупный международный ритейлер с замедлившимся ростом, тарифными рисками, высокой стоимостью привлечения покупателей и усиливающимся регулированием.

$100 млрд → $66 млрд → $26,5 млрд.

Так проходит слава земная.